肖华简历1965年出生,硕士学历。1993年3月毕业于上海同济大学经济管理学院,获得工业经济硕士学位。1993年4月至1994年1月在中国宝安集团公司工业部从事项目管理工作。1994年1月至1999年3月历任君安资产管理有限公司项目经理、投资部经理、基金部经理、上海申华实业股份有限公司总经理助理、副总经理(主管投资)。2000年5月至2002年5月于长盛基金管理有限公司任基金同盛基金经理。2002年5月28日起加入博时基金管理有限公司,任基金管理部部门经理。
昨天上海汽车又涨停了,对于肖华来说这无疑是最好的消息。这是因为肖华一直对上海汽车情有独钟。
如果把基金业比作F1方程式赛车场,肖华无疑就是2003年度的舒马赫。凭借对上海汽车、长安汽车等大牛股的重仓投资,截至2003年12月31日,他所执掌的博时价值增长基金的累计净值已经高达1.313元,与年初相比增长了34.35%,名列各开放式基金榜首。
38岁的肖华并不是第一次在同行业中夺冠,在2000年至2002年任同盛基金经理期间,他就曾使这只封闭式基金的净值增长率在同期市场可比的23只基金中位居第一。
这位业绩骄人的基金经理到底有什么"独门绝技"?最近,肖华在接受本报专访时终于透露了"武功心法",总结起来只有四个字:自下而上。"也就是说,我侧重于先找到好的公司和个股,然后再考虑它所处的行业情况,"肖华说,"我特别喜欢那些治理结构比较好的,管理层又比较优秀的企业。这个思路一直没变过。"
市盈率不等于价值
人们往往认为,市盈率低的股票价值较高。但作为特别强调"价值投资"的基金经理,肖华却认为,市盈率并不等于价值。"‘价值’包含三个因素:市盈率、成长性和市场偏好。"肖华说,"市盈率低,安全性就相对较高；但不考虑成长性也不行,市盈率很低,但业绩不增长甚至衰退,也是没有价值的；市场还有投机的成分,必须考虑某个阶段市场偏好什么热点。"
在三大因素中,肖华尤其看重成长性。他认为,投资一个公司,对其的估值不仅要看它现在的盈利情况,还要看它未来的盈利情况。博时价值增长基金的成功,关键在于对未来增长潜力较大的股票提前做了研究和挖掘,后来市场发展的方向也与之吻合,甚至比预想的还要快。
事实证明,肖华往往能提前一步对公司的未来潜在价值作出较为准确的判断。最有代表性的例子莫过于汽车股。在肖华买进时,汽车股平均20多倍的市盈率并不是特别低。但肖华认为,未来几年正是汽车走进中国家庭的时候,汽车行业的市场相当大,增长速度会非常快。而且,几年后,一些规模和利润都很大的汽车企业巨头将会诞生。
因此,从2002年底开始,肖华就着手买进上海汽车、长安汽车、一汽轿车、一汽夏利、江淮汽车等汽车股,斩获颇多。上海汽车赚了近1个亿；长安汽车赚了8000万。
完美只是一种追求
金无足赤,人无完人。肖华也有失误的时候。对于这一点,他并不避讳。
虽然博时价值增长基金总体业绩十分出色,但肖华坦承,2003年也有做亏的股票。"比如青岛海尔,当时判断它周期性的拐点要出现了,没想到空调的价格大战还在继续,它的盈利情况也没有预测的那么好；还有北京巴士,当时买了不少,没想到非典过后,它继续一蹶不振。现在看来,是我对信息的把握还不够全面。"
当初对宝钢的忽略,也被肖华认为是一大失误。追溯原因,他认为,是因为当时对钢铁行业并不十分看好,对宝钢了解的也不很充分,有些信息没有考虑进来,比如说宝钢在汽车板市场的地位,因此到2002年年底,博时价值增长基金只买了75万股宝钢。不过,在继续深入研究之后,肖华及时纠正了这个失误,在2003年第一季度,博时价值增长基金大举增持宝钢,买进了1500万股。
除了信息的不充分之外,市场赎回的压力也让肖华留下了一些遗憾。2003年年中,博时价值增长基金净值达到1.2元左右时,赎回的压力很大。肖华的操作也受到了一定的影响,为了准备现金,肖华不得已卖了一些股票,事后证明,这些股票确实还可以卖到更好的价格。
不过,肖华对此心态平和。他说,"只要大家相信了你,回过头来还会来买你的。"
2004:关注IT行业
肖华不太赞同2004年的市场"强者恒强"的观点。他认为,今后的市场对股票的估值会更加细致,一些好的、有价值的公司需要更多的努力去挖掘。他建议,对IT行业中的一些好公司,应该加强关注。
他的理由是,虽然IT行业在2003年总体继续维持调整态势,但未来经济增长中比较活跃,或者说市场能够给出比较高的市盈率的公司还是那些带有创新性的公司。
对自己今后能不能继续维持如此高增长业绩的问题,肖华显得很理性:"既然做了开放式基金经理,当然希望赚钱,投资者高兴,我也高兴,我会尽量努力做好。但我更希望投资者能够用一种长期的眼光来考察我,我相信会给他们一个满意的答案。"
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